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AI新动能拉动行业反转后呈逐季加速半岛·BOB官方网站增长趋势

2024-10-16
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  2022年11月30日ChatGPT横空出世,全球科技产业新一轮大变革拉开序幕,通信行业作为基础设施板块,随着2023年底全球AI军备竞赛的展开,经营形势全面向好。从营业收入看,通信设备2024Q1和Q2营收分别同比增长5.9%和8.7%,行业结束了10个季度增速下降趋势和2023Q3的负增长,2023Q4开始反转恢复增长3%,并且2024年Q1和Q2加速增长,反映行半岛·BOB官方网站业新旧动能切换——AI成为行业增长新引擎,预计趋势有望延续。

  我国持续重视数字经济发展,国家发改委发表《关于数字经济发展情况的报告》,提出数字经济发展是竞争的命脉,不断做强做优做大我国数字经济。此后又提出工业互联网进入规模发展新阶段,加速我国新型工业化。我们认为数字经济产业各环节有望持续受益,我国将充分激活数据要素潜能,做强做优做大数字经济,增强经济发展新动能,构筑国家竞争新优势。

  一方面,这一轮人工智能大变革的底层逻辑是大模型&多模态,需要大规模的数据量,因此对基础设施拉动非常明显;另一方面,数字经济快速发展,带动流量快速增长,光模块属于数字经济发展的卖水者。光模块行业2024Q1和Q2营收分别同比增长40.8%和74.1%,结束了8个季度的缓慢发展(其中连续3个季度负增长),2023Q4首次恢复正增长后,2024上半年逐个季度加速高增长,Q1和Q2归母净利同比增速分别为+108.3%和119.0%,反映全球AI拉动光模块需求全面进入高增长,目前主要受益海外,未来有望受益国内算力需求增长,因此趋势有望延续多个季度。

  受益于国内人工智能的发展,国内数据中心IDC&CDN2024Q2营收同比增长27.3%,相比Q1的13%加速增长,反映AI拉动智算,龙头润泽科技300442)表现亮眼,未来随着国内AI需求爆发,行业有望受益。

  除了光模块和数据中心外,对交换机等的拉动也在路上,主设备子行业2024Q1、Q2营收同比增长3.2%和0.5%,利润同比+1.1%和-0.3%,反映5G投资下滑,AI拉动尚不足,龙头中兴依靠自身实力实现超出行业的增长行业资讯,但是展望未来数个季度,随着AI拉动占比提升,行业有望复苏增长加速。

  受益于数字经济的发展,物联网&控制器2024Q1和Q2连续两个季度营收增速20%以上,结束了6个季度的低速增长,体现出行业回暖,海外需求较旺盛的趋势延续,尤其是控制器领域龙头企业拓邦股份002139)/和而泰002402)/麦格米特002851)等,这一趋势有望延续多个季度。我们认为长期看万物互联趋势不变,物联网板块公司均有望受益。此外Redcap、边缘计算有望带来新发展机遇,期待整体物联网伴随经济复苏后带来需求的回暖以及AI浪潮下边缘计算/端侧AI所带来的发展机会。

  4G改变生活,5G改变世界,5G将与各行各业融合在一起,我国持续推动行业数字化/智能化转型,二十大报告明确提出大力建设新型工业化。如制造业的数字化转型,应用数字技术推进工业制造提质降本增效以及模式创新,将成为产业大趋势,为制造业长期健康发展赋能;2021年我国数字化转型中涉及的相关IT服务和解决方案市场总体规模达21669亿元,预计未来几年预计保持20%以上的平均增速,有望在2025年接近5万亿大关,三大运营商、设备商、集成商等在其中起到重要的作用。

  运营商2024Q2收入增长1.8%,从2023Q4的7%到2024Q1的4%到Q2逐季放缓,主要原因arpu值压力,但是利润端从2023Q4的-1%到2024Q1的6.1%到24Q2的6.2%保持稳健增长,说明压力可控,且由于中国通信arpu值只有全球均值一半&占人民收入约1%,展望未来数年有望稳中有升,因此预计业绩保持平稳增长。

  我国积极推动实现“双碳”目标,发展新型科技,我们重点看好的新科技领域有:

  1.海上风电/海缆:海上风电发展潜力可观,中国预计总计可发展海上风电达到2982GW,相比2022年初的累计装机量30GW,目前未开发的海上风电资源充足,潜力可观近100倍。在海上风电产业链各环节当中,海缆领域进入门槛高,产品可靠性要求较高,整体竞争格局最好,同时行业向深远海、高电压等级如330KV/500KV等规格发展,盈利能力得到增强,头部厂商竞争力进一步凸显。我们对于2023年海上风电装机量较乐观,预测达到10GW或以上,“十四五”期间复合增速超30%;“十四五”出炉的海风规划超70GW。

  海缆&光缆子行业2024Q1和2024Q2营收同比-0.2%和8.6%,归母净利润同比增速-22.3%和-12.4%,主要原因光纤需求缓慢,且海风海缆发展推迟;展望未来多个季度,国内需求有望恢复且加速爆发,海外需求持续高景气,我们预计三季度开始行业反转,且未来数个季度、未来数年海上风电装机增长势头迅猛。

  2.储能领域是我们认为需求弹性最大的赛道。我们认为电化学储能市场规模有望在2021-2025年复合增速达60%以上,累计装机达到35GW以上。政策对于新能源配储,以及调峰调频的需求将持续推动市场发展,至2025年中国储能锂电池出货量有望达到180GWh,5年复合增速超60%。此外,储能温控领域随着储能市场持续发展,以及热管理的重视,市场规模有望快速增长,2023-2025年复合增速超50%半岛·BOB官方网站。

  3.汽车智能化:智能驾驶随着ADAS渗透率持续提升(我国L2级渗透率2022年已超30%),传感器相关应用持续增加,市场规模快速增长。智能座舱领域,人们对于驾驶体验的需求不断丰富催生更多个性化智能化需求,IVI系统相关市场持续增长,同时由于网联化的不断提升,车载通信模组行业2022年至2025年复合增速将超过25%。

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